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【国金晨讯】以史为鉴:“闸门”和“大水漫灌”在货政报告中的增减...

2021-11-25 09:40:51已围观 13 次来源:互联网编辑:环球新闻网

2021年11月25日

固收 以史为鉴:“闸门”和“大水漫灌”在货政报告中的增减有何启示

半导体 盛美股份公司深度:引领半导体清洗设备国产化,加速平台化布局

医药 神州细胞定增点评:获批科创板首家定增,研发国际化再添助力

以史为鉴:“闸门”和“大水漫灌”在货政报告中的增减有何启示

蔡浩

核心观点:2020年Q1和Q2两种表述都被删,其象征意义在于货币政策环境绝不可能紧。至于能否有实质性的放松,还取决于更高层对跨周期政策调整和经济下行压力持续加大的权衡。目前来看,在共同富裕国策、财政硬约束和降低政府隐性债务的大方向下,政策落地的节奏和力度可能会低于市场预期。

我们认为2021Q3货币政策执行报告将“坚决不搞‘大水漫灌’”和“管好货币总闸门”的表述删除,是政策由前期“正常化”转向偏松的证明,但因为报告的滞后性,这种偏松其实从三季度开始就已经出现。我们认为降准的概率有所增加,而降息支持宽信用的可能还要取决于决策层的定调。此外,能够确定的一点是,没有降准和降息,则信用难宽。债市配置盘宜趁早,交易盘在“闻风而动”的同时,不应忘却经济基本面的主线。

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风险提示:疫情不确定性;政策调整超预期 ;宏观经济表现超预期。

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盛美股份公司深度:引领半导体清洗设备国产化,加速平台化布局

赵晋

赵晋

投资逻辑:盛美上海为国产半导体清洗设备龙头,下游客户主要为华虹半导体、长江存储、海力士等。公司是一家深耕半导体湿法设备的全球化布局企业,清洗设备占营收比例84%,并持续向半导体电镀设备和先进封装湿法设备、立式炉等方向拓展。

清洗设备行业:技术难度增加,清洗步骤数量快速增长,市场空间逐年扩大。公司差异化技术路线受市场认可,国产渗透率逐步提升。公司以清洗设备为基础向电镀、先进封装设备等方向拓展,目标市场规模至少翻倍。

风险提示:公司下游客户验证拓展不及预期风险;市场竞争加剧风险;对部分关键零部件供应商依赖的风险。

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神州细胞定增点评:获批科创板首家定增,研发国际化再添助力

赵海春

赵海春

事件:2021年11月24日,公司发布定增获证监会注册批复的公告与2021年度向特定对象发行A股股票募集说明书;公司拟向特定对象发行A股股票募集资金总额不超过224,048.94万元。

点评:(1)获批科创板首家定增,22亿新药研发募投计划,将助力公司多项产品商业化与国际化进程的提速。(2)定增计划实施,将推动重组八因子的海外临床试验,加速产品市场国际化。质量及其稳定性、产能、成本,为神州细胞重组八因子三大核心优势。该产品目前市场仅限中国,欧美及发展中国家市场,则有望通过此次募投推进的海外临床试验展开而获得拓展。

风险提示:在研管线进展不达预期以及商业化进程不达预期的风险。定增发行失败的风险。限售股解禁的风险。

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